Milei provoca un rally salvaje que convierte al peso en el número uno del mundo

A cuatro meses de asumir el cargo, el presidente de Argentina, Javier Milei, ha logrado una hazaña fundamental en un país devastado durante mucho tiempo por una inflación galopante: estabilizó la moneda.

De hecho, el peso no sólo ha dejado de hundirse día tras día, sino que en un mercado cambiario clave (hay muchos de ellos aquí, un subproducto de la red de reglas bizantinas del país) en realidad se está recuperando bruscamente. El peso se ha disparado un 25 por ciento frente al dólar en los últimos tres meses en el mercado conocido como swap de primera línea, que utilizan muchos inversores y empresas. Eso es más que las ganancias registradas por cualquiera de las 148 monedas que Bloomberg rastrea frente al dólar.

Es una estadística impactante en un país donde la moneda aparentemente se encuentra en un estado interminable de caída libre. (La caída anual más pequeña en la última década fue del 15 por ciento.) Y subraya hasta dónde ha llegado Milei para controlar el gasto público inflado, ahogar la demanda de todo lo que hay en la economía, incluidos los dólares, y controlar la inflación que se ha disparado a un nivel a un ritmo anual de casi el 300 por ciento.

A Milei le gusta llamar a sus recortes presupuestarios “los más grandes en la historia de la humanidad”. Es casi seguro que esto es una exageración, por supuesto, pero no mucho. Los recortes que impuso suman el equivalente a casi cuatro por ciento de la producción económica del país, un ajuste tan agresivo que los funcionarios del Banco Central estiman que es mayor que el 90 por ciento de todos los realizados en el mundo durante las últimas décadas.

Hay peligros, para ser claros, en todas partes para Milei y su política de peso fuerte. Por un lado, los recortes del gasto han hundido a la economía en una profunda recesión. Y a medida que los argentinos que ya han sido presionados por la inflación pierdan sus empleos, aumentará la presión política para reducir su programa fiscal, advierten los analistas. Se ha visto obligado a recurrir a medidas provisionales para destripar el presupuesto porque su paquete de reformas más amplio ha encontrado resistencia en el Congreso, una señal de cuán políticamente débil es su plan económico.

«La gran novedad en Argentina es que la persona a cargo no está preocupada por pagar el costo político que conlleva la austeridad; eso es inusual», dijo Javier Casabal, jefe de investigación de AdCap Grupo Financiero en Buenos Aires. «El objetivo del gobierno seguirá siendo acabar con la inflación».

Lo que lleva al siguiente gran riesgo: que la inflación no baje tan rápido como prevé el equipo de Milei.

Esto no sólo enojaría a los consumidores argentinos, sino que aumentaría aún más el valor de la moneda en términos ajustados a la inflación. Desde que el peso comenzó a estabilizarse en enero, ha avanzado alrededor de un 72 por ciento después de ajustar por inflación, un indicador que los inversores argentinos siguen de cerca porque mide los cambios en el poder adquisitivo real de la moneda.

Esas ganancias son beneficiosas para un país hasta que llegan al punto en que disuaden a las empresas de exportar productos y mantienen alejados a los turistas extranjeros. Ya hay rumores de que esto está empezando a suceder en algunos sectores.

“Cuando los exportadores dejan de vender”, dijo Melina Eidner, economista de PPI, una corredora de Buenos Aires, “el peso paralelo se debilita”.

Por ahora, sin embargo, sigue ganando. En algunos días de este año, ha aumentado hasta un cuatro por ciento. Incluso en el mercado oficial, donde tienen lugar la mayoría de las grandes transacciones de importación y exportación, el peso se mantiene en gran medida estable. Las autoridades lo guían ligeramente hacia abajo cada día (alrededor de 0,05 por ciento aproximadamente) en un sistema fuertemente regulado diseñado para suavizar las fluctuaciones.

El peso se está manteniendo tan bien ahora que el banco central ha podido entrar al mercado diariamente para comprar dólares y reponer reservas de moneda dura críticamente bajas. Esta es una señal reveladora de cuán fuera de sintonía está Argentina con los mercados globales; Los bancos centrales de gran parte del mundo ahora están haciendo, o considerando hacer, exactamente lo contrario en un esfuerzo por apuntalar sus monedas frente al dólar.

Algunas de las dinámicas de oferta y demanda en Argentina son el resultado, señalan los críticos, del hecho de que Milei ha dejado vigentes las restricciones monetarias que heredó. Pero esas reglas hicieron poco para frenar el colapso del peso en el mercado de swaps de primera clase antes de que él asumiera el cargo.

Lo que es diferente ahora es que los argentinos, al menos por el momento, tienen más confianza en el peso, lo que frena la demanda por la seguridad del dólar. Y con los recortes presupuestarios en vigor, el banco central ya no financia directamente el gasto público imprimiendo dinero, poniendo fin a una fuente constante de presión sobre la moneda.

«Bajo este gobierno, la política económica está empezando a volverse racional», dijo Carlos Pérez, director de la consultora Fundación Capital. Además, señala Pérez, muchas personas que habían convertido el dinero sobrante que tenían en dólares ahora se ven obligadas a vender esos dólares nuevamente para obtener los pesos que necesitan para pagar los artículos del día a día después de que la inflación se disparó. «Sus salarios no son suficientes», afirmó.

Milei desató ese aumento de la inflación en diciembre al tomar medidas dolorosas, pero a sus ojos necesarias, para liberar la economía. Eliminó algunos de los controles de precios que mantenían artificialmente baja la inflación y permitió que el tipo de cambio oficial cayera hacia el tipo fijado en el mercado de swaps de primera línea.

Que ahora esté supervisando un tórrido repunte del peso es un giro irónico para un hombre que había considerado la moneda tan inútil durante la campaña electoral que la comparó con “excremento” y dijo que debería ser descartada por completo.

La pregunta es cuánto tiempo podrá mantener esta estabilidad recién descubierta. Para Casabal, en AdCap, todo debería ir bien al menos hasta julio. Después de eso, está menos seguro. Le preocupa la política y la presión a la que podría verse sometida Milei.

“La fragilidad política en Argentina”, dice Casabal, “puede desconectarte de los fundamentos y provocar un aumento en el tipo de cambio”.

por Ignacio Olivera Doll, Bloomberg